大成有色金属期货ETF季报解读：份额增长40.52% 铜期货合约浮亏1.46亿元

报告期末，大成有色金属期货ETF基金资产净值为6,623,543,342.17元，基金份额总额3,292,824,777.00份，对应期末基金份额净值2.0115元。

过去三个月，基金份额净值增长率为0.42%，同期业绩比较基准（上海期货交易所有色金属期货价格指数收益率）增长率为0.54%，基金跑输基准0.12个百分点。净值增长率标准差1.55%，高于基准的1.50%，显示基金净值波动略大于基准。

从长期表现看，基金超额收益显著。过去一年净值增长15.77%，跑赢基准0.65个百分点；过去三年增长29.21%，跑赢基准2.88个百分点；自2019年10月合同生效以来累计增长101.15%，大幅跑赢基准26.58个百分点。

阶段 净值增长率 业绩比较基准收益率 超额收益（净值-基准）

过去三个月	0.42%	0.54%	-0.12%
过去六个月	14.67%	14.73%	-0.06%
过去一年	15.77%	15.12%	0.65%
过去三年	29.21%	26.33%	2.88%
自合同生效起至今	101.15%	74.57%	26.58%

2026年一季度，有色金属期货价格指数（IMCI）呈“低开高走后回落”的A字型走势，季度涨幅0.54%，振幅达14.09%。6个成份商品中仅铝、锡小幅上涨，其余基本平盘或下跌。地缘政治冲突（美伊战争）导致原油价格上涨，冲击贵金属及有色金属价格，化工品下游则受带动上涨。

基金严格遵循合同约定，持有指数成份期货合约价值占基金资产净值的90%-110%，不投资股票资产。因期货保证金交易机制，约90%资产投资于货币市场工具等。报告期内完成3次展期操作（卖出近月合约、买入远月合约），同时因规模扩张较快，部分成份合约持仓接近交易所上限时，采用后续合约替代以确保平稳运行。

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报告期末基金总资产6,630,237,477.17元，资产配置以低风险资产为主：银行存款和结算备付金合计4,306,337,348.01元，占比64.95%；买入返售金融资产1,500,061,277.36元，占比22.62%；其他资产（主要为存出保证金）823,838,851.80元，占比12.43%，对应商品期货合约保证金需求。

项目 金额（元） 占基金总资产比例

银行存款和结算备付金合计	4,306,337,348.01	64.95%
买入返售金融资产	1,500,061,277.36	22.62%
其他资产（存出保证金）	823,838,851.80	12.43%
合计	6,630,237,477.17	100.00%

基金持仓涵盖铜、铝、铅、锌、镍、锡6种有色金属期货合约，其中铜合约（CU2606）持仓量7,151手，合约市值3,415,675,150.00元，公允价值变动-146,040,325.91元，为本期浮亏最大的合约；锡合约呈现分化，SN2606浮亏12,625,675.21元，SN2607则浮盈8,546,770.00元。整体商品期货投资本期收益214,581,485.87元，公允价值变动-405,559,765.83元。

代码 名称 持仓量（手） 合约市值（元） 公允价值变动（元）

CU2606	铜2606	7,151	3,415,675,150.00	-146,040,325.91
AL2606	铝2606	8,423	1,045,926,025.00	-17,840,931.19
SN2606	锡2606	1,086	401,298,720.00	-12,625,675.21
ZN2606	锌2606	4,256	502,420,800.00	-11,258,647.06
NI2606	镍2606	4,426	600,962,280.00	-4,906,296.88
PB2606	铅2606	3,597	296,842,425.00	-2,438,359.39
SN2607	锡2607	679	250,469,520.00	8,546,770.00
PB2607	铅2607	629	51,971,125.00	88,050.00
AL2607	铝2607	732	90,969,300.00	-157,275.00

报告期内，基金份额大幅扩张。期初份额2,344,824,777.00份，期间总申购2,089,000,000.00份，总赎回1,141,000,000.00份，净申购948,000,000.00份，期末份额达3,292,824,777.00份，较期初增长40.52%。规模快速增长或与商品期货与股票市场低相关性特征吸引资金有关，但需关注后续规模扩张对合约流动性的潜在影响。

项目 份额（份）

报告期期初份额	2,344,824,777.00
报告期总申购份额	2,089,000,000.00
报告期总赎回份额	1,141,000,000.00
报告期净申购份额	948,000,000.00
报告期期末份额	3,292,824,777.00

风险提示：一季度美伊战争引发的原油价格上涨已对有色金属价格造成冲击，后续地缘政治不确定性或加剧期货价格波动；基金规模快速增长（40.52%）可能导致部分合约持仓接近交易所上限，需依赖后续合约替代，或增加跟踪误差风险；铜等主要合约本期浮亏显著（CU2606浮亏1.46亿元），短期价格下行压力仍需警惕。

投资机会：报告期内有色金属期货与股票市场低相关性特征持续（沪深300指数下跌3.89%，基金净值增长0.42%），可作为权益市场波动时的分散配置工具；长期看，基金自成立以来累计超额收益达26.58%，跟踪误差控制良好（过去三年跟踪误差标准差0.02%），适合长期配置有色金属板块的投资者。

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