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来源：华尔街见闻
高盛最新报告揭示，覆盖逾1500只基金、合计8.5万亿美元持仓的13F数据显示，机构资金正上演史诗级轮动——半导体仓位升至历史最高，软件遭系统性抛售至多年低位。对冲基金净杠杆飙升至五年第85百分位，共同基金却反向囤现金；“七巨头”全系入围对冲基金VIP榜，却被共同基金集体低配。
一季度美国对冲基金与大型共同基金达成罕见共识：抛售软件、涌入半导体，将半导体多头权重推至历史新高。
据高盛最新发布的《对冲基金趋势监测》及《共同基金基本面》报告，本次分析覆盖1059只对冲基金（股票总持仓4.6万亿美元）及509只大型主动共同基金（股票资产规模3.9万亿美元）。报告显示，对冲基金今年以来回报率达7%，而仅有30%的大型共同基金跑赢基准，低于2007年以来37%的历史均值。
美国一季度13F持仓数据揭示出一个清晰的市场共识：对冲基金和共同基金正在同步抛售软件股、涌入半导体板块，这一轮转仓力度之大，已将半导体在对冲基金多头组合中的权重推至历史最高。
在仓位结构上，对冲基金净杠杆已回升至过去五年的第85百分位，处于近一年高位；与此同时，标普500成分股的平均卖空比例升至市值的3%，为2011年以来最高水平，显示市场多空博弈同步升温。
半导体仓位创历史纪录，软件遭遇系统性减持
配资网站科技板块内部的结构性轮动是本季度最显著的主题。
高盛数据显示，半导体在对冲基金多头组合中的权重已升至有记录以来最高，而软件的权重则降至2019年以来最低。共同基金方面，软件持仓降至2012年以来最低水平，剔除微软后，共同基金在半导体相对软件的超配幅度同样为2012年以来最大。
在个股层面，微软（MSFT）成为对冲基金和共同基金上季度净减持规模最大的股票之一。共同基金对其余“七巨头”成员的持仓也全面下调。对冲基金虽对多数“七巨头”有所减持，但对META和AAPL实现了净增持。
半导体个股方面，对冲基金净增持了LRCX、AMAT和ASML；共同基金则净增持了INTC和SITM。
元股证券:ygzq.hk杠杆与现金：对冲基金激进，共同基金保守
面对一季度地缘政治紧张局势升温，两类机构的应对策略出现明显分化。
对冲基金起初削减净杠杆，但随后随着二季度市场反弹迅速加仓，净敞口回升至近一年高位，总杠杆率相对历史水平仍处于偏高区间。
共同基金则选择提高现金配置，将现金占资产比例从2026年初的历史低点1.1%上调至4月初的1.4%。尽管如此，这一水平相对历史仍属极低，表明共同基金整体上并未大幅撤离权益市场。
板块共识与分歧：工业超配，科技分化
在板块配置上，两类机构存在较高共识，但也有明显例外。对冲基金和共同基金均超配工业板块、低配信息技术板块，但调仓方向截然相反。
对冲基金在一季度将信息技术净倾斜度提升了853个基点，为该板块有记录以来最大单季变动，同时将工业板块净倾斜度下调297个基点。共同基金则反向操作，增加工业敞口24个基点，削减信息技术20个基点。
分歧最为突出的两个板块是金融和非必需消费品：共同基金超配金融但对冲基金低配；对冲基金超配非必需消费品但共同基金低配。
四只“共同最爱”今年以来跑赢大盘
高盛本季度筛选出四只同时出现在对冲基金VIP名单（GSTHHVIP）和共同基金超配名单（GSTHMFOW）中的“共同最爱”股票：波音（BA）、万事达（MA）、迈威尔科技（MRVL）和Visa（V）。其中MRVL为本季度新晋成员，花旗（C）和Vertiv（VRT）则退出名单。
这四只股票今年以来回报率达10%，跑赢等权重标普500指数3个百分点。从更长周期来看，自2013年以来，“共同最爱”组合年化回报率为16%，但标准差高达22%，波动性明显偏高。目前该组合中位股票的市盈率为34倍，较标普500中位股票的18倍溢价显著。
值得注意的是，“七巨头“全部入选对冲基金VIP名单，但同时均被共同基金低配，两类机构在这一核心资产上的态度形成鲜明对比。
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责任编辑：凌辰 配资投资
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