黄金枢纽东启，香港锚定亚洲金市|《财经》封面

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全球官方储备资产结构调整，黄金供需重心东移，欧美传统黄金格局松动。中国香港依托中国内地实物黄金需求完善黄金基建，打造亚洲离岸黄金枢纽，借离岸人民币优势补齐亚洲时区交易短板，助力人民币国际化

文｜《财经》记者唐郡研究员顾欣宇

编辑 | 张威袁满

全球官方储备资产结构调整，黄金供需重心东移，欧美传统黄金格局松动，亚洲黄金枢纽开启新一轮竞逐。

锚定亚洲黄金交易中心目标，中国香港黄金基础设施建设进入关键节点。5月27日，中国香港财经事务及库务局（下称“香港财库局”）副局长陈浩濂在回复香港立法会议员质询时透露，香港黄金中央清算系统的营运筹备工作已进入最后阶段，计划在2026年内开展试营运。

中国香港亦通过重启黄金期货交易、扩充黄金仓储设施、推进与上海黄金交易所（下称“上金所”）合作等方式，补齐黄金产业生态。

全球官方储备资产配置结构性调整，有权威数据充分佐证。6月初，欧洲央行发布报告显示，截至2025年底，黄金占全球官方储备比重升至27%，美债降至22%。黄金正式超越美债成为全球第一大储备资产。

世界黄金协会后续发布的央行黄金储备调研进一步印证趋势：10%的受访央行在过去12个月将黄金储备的海外存放地点进一步多元化。比例较此前的2%大幅上升。

多国央行分散黄金存放的诉求，正在松动运行多年的全球黄金话语权格局。

长期以来，伦敦、纽约牢牢主导全球黄金交易、流动性和价格发现。2026年上半年，两地合计占据全球黄金市场超四分之三的日均成交量；新加坡贵金属交易商Bunker Group估算，美英两国储存的黄金合计约占全球黄金储备的53%。

供需中心则持续向东转移。世界黄金协会数据显示，2026年一季度，中国内地金饰、投资需求分别占全球总需求超28%和43%，中国连续多年为全球最大黄金生产国。依托庞大实物需求，上海成长为全球黄金交易第三极。2026年上半年，上海约占全球黄金市场日均交易量的16%，与伦敦、纽约仍存在差距。

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新旧力量错位之下，亚洲时区黄金枢纽的竞争格局正式拉开。中国香港与新加坡相继加速布局，争抢区域黄金枢纽席位。

2025年6月，上金所落地香港国际板指定仓库，上线香港交割的离岸人民币黄金合约；2026年初沪港合作再度深化，上金所深度参与香港黄金中央清算系统的建设，未来双方还将探索实物仓储互联互通，推出更多人民币计价黄金产品。

2026年6月15日，新加坡宣布年底前落地本地场外黄金清算系统，同步规划央行黄金金库服务、银行间黄金交易业务。

在这场区域枢纽竞逐中，中国香港具备不可替代的独特优势，也迎来巩固提升国际金融中心竞争力的关键窗口期。国家“十五五”规划纲要明确提出支持香港构建大宗商品交易生态圈，为香港发力黄金枢纽、拓展相关金融业务提供顶层政策支撑。

“亚洲时区需要一个更加活跃的黄金交易中心，但并非与纽约、伦敦争夺定价权，而是对现有国际黄金定价机制的有益补充。”中信银行（国际）首席经济学家丁孟对《财经》表示。

多位受访人士指出，香港位处亚洲核心时区，可填补纽约收市后至伦敦开市的交易空白；作为“背靠祖国、联通世界”的超级联系人，香港能对接内地海量实物黄金供需与国际资金，补齐亚洲黄金市场短板。

香港仍是全球最大的离岸人民币枢纽，处理超全球70%的离岸人民币支付款额。截至2026年5月底，香港人民币存款余额达1.13万亿元，触及历史新高。

香港立法会议员严刚认为，香港最有条件把黄金市场和人民币国际化结合起来，发展人民币计价黄金产品、跨境清算和离岸对冲工具，打造人民币参与国际大宗商品定价的示范。

交通银行相关负责人向《财经》表示，沪港黄金互联互通推动中国黄金市场从规则接受者向规则制定者转变，为全球投资者参与人民币计价黄金交易提供了前所未有的便利。

多位受访人士建议，打通完整沪港跨境黄金交易链条，依托内地充足黄金库存支撑香港市场流动性。

严刚认为，若跨境黄金交易以人民币计价、清算，境外人民币将获得稳定投资出口；黄金融资、质押与财富管理产品又可将离岸人民币留存香港，形成“发行—使用—投资—回流”完整闭环。

“十五五”规划纲要指出，推进人民币国际化，拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用，发展人民币离岸市场。

显然，建设国际黄金枢纽，将成为香港本轮金融升级、助力人民币国际化纵深发展的全新抓手。

以2022年全球央行大力购金为起点，黄金价格已连涨四年。2026年1月29日，伦敦现货黄金价格上破5400美元/盎司，抵达本轮行情巅峰，较2022年初上涨近两倍。2026年1月底以来，金价持续回调，一度逼近4000美元/盎司关口，年内跌幅超过7%，价格仍较2022年初翻倍。7月以来，金价反弹至4150美元/盎司附近，年内跌幅收窄至4%以内。

“黄金在过去12个月中仍位居表现最好的资产之列。”世界黄金协会发布的《2026年全球黄金市场年中展望》报告称。

香港多维布局：夯实仓储清算根基

2026年，香港黄金中心建设踩下油门。

5月27日，陈浩濂在回复香港立法会议员姚祖辉时表示，香港黄金中央清算系统的营运筹备工作已进入最后阶段，计划在2026年内开展试营运。

香港特别行政区政府财政司司长陈茂波此前在其随笔《在纷繁复杂的国际形势下抓紧发展机遇》中表示，目前本港黄金场外现货交易，均需买卖双方自行清算，存在明显的不便。故此，香港正加紧推动建立黄金中央结算系统，作为重要的金融基建，以提升香港黄金交易及实物交割的可靠性及效率，降低交易成本，以及增加其流动性。

此前，财库局已成立由香港特区政府全资拥有的香港贵金属中央结算系统有限公司（下称“港金结算公司”），作为清算系统的管理机构。董事会成员来自上海黄金交易所（将由香港财库局局长许正宇担任董事会主席，上海黄金交易所代表出任副主席）、监管机构，以及中国银行（香港）有限公司、花旗集团、摩根大通、渣打银行（香港）有限公司〔下称“渣打银行（香港）”〕、香港上海汇丰银行有限公司、瑞银集团等11家银行。

作为港金结算公司董事会成员和黄金中央清算系统直接参与者，交通银行有关负责人对《财经》表示，将积极参与自营交易、代理结算和实物入库业务。业务初期自营交易品种将覆盖即期、远期和掉期，待市场发展成熟后，亦将积极拓展代客、实物、租借、库管等全产品体系。

2026年1月的亚洲金融论坛上，香港财库局与上海黄金交易所签订合作协议，为清算系统的营运筹备落下了关键一子。

香港财库局局长许正宇表示，这份别具意义的合作协议重点包括两项前瞻性安排：一是建立香港黄金中央结算系统的高层次协作治理架构。上海黄金交易所代表将在港金结算公司董事会中具体参与香港黄金中央清算系统准备、规则制定和机构认可等事宜，并就系统建设及风险管理等提供专业意见。

二是开拓实物基础设施协同及市场互联互通新路径。双方将探索依托上海黄金交易所实物仓储管理体系，为香港本地及海内外市场参与者的黄金业务提供实物存储服务，并在此基础上带动场内外业务的互联互通。

此外，作为港金结算公司的董事会成员之一，渣打银行（香港）近期表示，正在研究在香港自设黄金仓储的可行性，并考虑不同的选址方案。香港有望成为该集团首个自设黄金仓储的市场，同时该行也将是少数在香港自设仓储的银行之一。目前，该行已向企业及投资银行客户提供实物黄金交易及相关期权融资等服务。若自设黄金仓储成立，该行可将服务由执行交易、结算延伸至涵盖仓储的全面黄金交易服务。

这正是香港大力建设黄金仓储的一个缩影。

香港大学经管学院金融学助理教授游杨认为，香港目前的首要任务是做好本地交割。为实现这一目标，首先须具备足够规模的仓储能力，并考量能否满足贸易需求，各方是否愿意将黄金运抵香港，之后通过现货市场找到买家，最终由买家从中央仓库提货。

许正宇在亚洲金融论坛上表示，推动香港机场管理局（下称“香港机管局”）及金融机构在港拓展黄金仓储容量，以三年超越2000吨为目标，使香港成为全球信赖的黄金储存地。香港机管局已立项扩展在机场的仓储设施，规模将达至千吨级别，兼顾本地储存、交割和过境转运需求。

2025年9月，香港财库局官网显示，在仓储容量方面，香港机管局已将香港国际机场的贵金属储存库容量提升三分之一至200公吨，并正计划分阶段扩展至1000公吨。

同时，香港亦在不断丰富黄金投资工具，协助发行人发行黄金基金，支持开发新产品，如代币化黄金产品。

5月，陈浩濂透露，港交所正准备于未来数月内重启黄金期货交易。

香港中文大学新亚书院副院长、刘佐德全球经济及金融研究所常务所长庄太量表示，因为黄金市场存在周期性：在牛市中，投资者普遍购买黄金，而在下跌周期中，买盘则相对清淡。因此，需要推出更多黄金相关的金融产品，以刺激黄金市场的活跃度。

此前，4月21日，香港最大的黄金交易所交易基金（下称“黄金ETF”）——南方东英黄金ETF正式上市，支持实物黄金申购与赎回，实现在港交易、在港存放。早在1月29日，恒生黄金ETF在香港交易所挂牌，成为全港首只可在银行兑换实物黄金的ETF产品。

严刚表示，香港特区政府已有比较清晰的发展路径，计划以仓储和清算为底座、以产品创新和制度创新为抓手、以内地联动和国际连接为方向，分阶段把香港从“国际黄金贸易节点”升级为“国际黄金交易中心”。

区域合作同步铺开——2025年11月，香港财库局与深圳市地方金融管理局签署合作备忘录，支持香港金商与深圳具备相关资格的精炼企业开展加工贸易合作。市场机制方面，上金所于2025年6月在香港设立国际板指定仓库并上线本地交割合约，这是其首个离岸交割仓库。

黄金枢纽扩围：补齐亚洲时区缺口

在中国香港的西南方向直线距离2500公里左右，是花园城市新加坡，也是全球排名仅次于中国香港的国际金融中心。

中国香港黄金中央清算系统筹建进入尾声之际，新加坡宣布将于年底前推出黄金场外清算系统，并于明年增加银行间交易。

不仅如此，新加坡计划于2026年10月前推出央行黄金金库服务，目前主要金库提供商提供超过2000吨安全储存；在税收方面，将取消基金税收激励计划下实物投资贵金属5%的上限；衍生品方面，探索可实物交割的黄金期货合约。

从清算系统、黄金仓储，到税收激励、交易工具，中国香港与新加坡竞夺国际黄金枢纽地位的态势不言自明。

“亚洲的黄金市场基础设施并未完全跟上需求变化的步伐，交易、流动性和价格发现仍集中在伦敦和纽约等全球中心。这形成了亚洲时区的实际缺口。”近日，新加坡金融管理局（下称“新加坡金管局”）主席颜金勇道出了港新竞夺背后的全球黄金格局变迁。

数年来，全球黄金市场交易、流动性和定价高度集中在伦敦和纽约市场。

世界黄金协会数据显示，2026年上半年，全球黄金市场日均成交4869.5亿美元。其中，伦敦LBMA（伦敦金银交易协会）OTC（场外交易）市场日均成交2233.4亿美元，纽约COMEX（纽约商品交易所）日均成交1555.1亿美元，二者占比分别约46%和32%，合计超过四分之三。

全球黄金库存也高度集中在欧美市场。以全球各央行的黄金储备为例，据新加坡贵金属交易商Bunker Group估算，美国和英国合计储存的黄金占全球黄金储备的约53%。

截至2026年5月底，LBMA数据显示，伦敦金库中持有的黄金数量为9392吨；CME（芝加哥商业交易所）集团数据显示，截至2026年6月底，COMEX黄金库存合计约2756万金衡盎司（超857吨）。

与此同时，近年全球黄金需求正明显从北美和欧洲转向印度次大陆及东亚地区。

据世界黄金协会报告，2026年一季度，大中华区、印度、巴基斯坦、斯里兰卡合计贡献超54%的全球金饰需求，超59%的投资需求。其中，中国内地的需求占比分别超28%和43%。

此外，中国连续多年蝉联全球最大黄金生产国。据世界黄金协会统计，2024年中国黄金产量为380.2吨，超过全球总产量的10%。

在强劲的实物黄金供需支持下，上海已成长为全球黄金交易第三极。2026年上半年，上金所、上期所日均交易量合计约占全球市场的16%，但与伦敦、纽约仍存在差距。

“伦敦、纽约主导全球黄金交易与定价，亚洲等地区的实物需求旺盛，却长期缺乏与其体量相匹配的国际级仓储、清算和定价平台。”严刚对《财经》表示，当前全球黄金市场结构存在明显失衡，传统格局对亚洲尤其是中国相关需求的制度供给不足。

以黄金交易为例，在非欧美活跃交易时段，市场定价能力相对薄弱。“由于流动性不足，参与者需为流动性支付额外溢价，这对黄金投资者或交易商而言构成潜在成本。”丁孟对《财经》表示。

而在圣诞节等特殊日期，市场流动性将明显下降，进而对亚洲黄金市场产生扰动。“亚洲时区需要一个更加活跃的黄金交易中心。”丁孟称。

传统黄金仓储格局亦面临新趋势。

“以往，各国央行倾向于将黄金存放在伦敦、纽约等传统金融中心的金库。”中信建投报告称，2022年后，出于对地缘政治风险和资产安全的担忧，更多的国家开始将黄金运回本国或寻找新的中立托管地。

《2026年全球央行黄金储备调研》显示，10%的受访央行在过去12个月将黄金储备的海外存放地点进一步多元化。比例较此前的2%大幅上升。

此外，游杨提到，传统金融期货服务主要面向大型企业，中小企业难以覆盖。例如，COMEX黄金期货每手100盎司。香港街边金店在进货时可能难以利用其对冲风险，其库存甚至不足完成一手交易。

“在黄金产业服务方面，存在大量创新空间，亟待更加包容、灵活的解决方案，目前尚有诸多空白有待填补。”游杨称。

在此背景下，中国香港与新加坡两地不约而同加速其国际黄金枢纽建设进程。

庄太量表示，新加坡黄金库存占优，但证券市场实力不足，金融产品活跃度不足以支撑衍生品开发；中国香港在库存规模上不具优势，但拥有丰富的金融衍生品体系，可着力推进黄金相关金融衍生品的发展。

据香港官方数据，2025年，香港期货及期权日均成交量达166万张合约，同比增长7%，创历史新高。

货币方面，游杨认为，港元与美元挂钩，汇率基本锚定，以港元交易无需额外进行汇率风险对冲，相较新加坡元交易更有优势。

另据多位受访人士称，新加坡是具有全球竞争力的大宗商品交易中心，而香港作为排名靠前的国际金融中心，产业禀赋相对薄弱。

“黄金市场是香港相对薄弱的环节，过去几乎未形成规模，因此希望在该领域有所作为。”庄太量表示，香港接下来还需补齐自身短板，打造金融超级市场，这是尚未完成的目标。

“香港最大的底气在于背靠内地市场。”香港立法会议员陈仲尼强调，内地拥有庞大的实金需求，将为香港黄金市场提供坚实稳定的市场基础和流动性支撑。

国信期货首席分析师顾冯达认为，香港可与上海、深圳形成“上海定价、深圳精炼、香港交易交割”的完整产业链协同。

展望未来，严刚认为，短期内，伦敦、纽约仍将占据主导地位。长期看，随着香港国际黄金交易中心的影响力逐步上升，全球黄金市场将由传统双中心模式向多中心协同竞争模式演进。

锻造定价核心：从贸易节点到交易中枢

香港建设国际黄金交易中心的雄心并非近年才萌发。

在过去一个多世纪，香港一直是全球重要的黄金交易中心。自1910年金银业贸易场（现香港黄金交易所）成立起，香港黄金市场已初具雏形。

作为桥接中国内地与国际市场的超级联系人，香港长期担当内地进口黄金的中转站。香港立法会秘书处发布的一份报告显示，2015年香港进口黄金数量超过1000吨，其中超过80%转口销往内地。

依靠内地这个全球最大黄金消费市场，香港的黄金进出口量持续位居全球前列，成为亚洲重要的黄金贸易中心。

据国际贸易数据平台OEC的数据，2024年香港进出口黄金货值分别为648亿美元、356亿美元，分别位列全球第二、第三。2018年至2024年，香港黄金进出口额均位居世界前列。

但庞大的实物贸易规模并未转化为市场话语权。

2017年，港交所发布报告称，希望将香港建设为亚洲黄金定价中心。同年，港交所推出实物交收双币（以美元及人民币定价及结算）黄金期货合约。但其相关交易的指数于2023年停用。

更早之前，香港已数次尝试发展黄金期货，皆因流动性枯竭而中止。

“伦敦和纽约市场之所以主导黄金定价，纯粹是因为其实物和纸黄金交易量巨大。全球约三分之二的黄金交易都在这两个市场进行。英格兰银行还为机构投资者和中央银行持有大量黄金储备。”惠誉解决方案旗下研究公司BMI大宗商品分析主管萨布丽·乔杜里（Sabrin Chowdhury）对《财经》表示。

同时，萨布丽·乔杜里强调了非实物黄金交易的重要性。“虽然消费者对黄金的需求主要来自东方，但西方市场对非实物黄金（场外交易市场/金融衍生品）的需求却十分旺盛。”

换言之，市场名义交易量或流动性对黄金定价权至关重要，而黄金金融交易更是重中之重。

“香港金市虽有超100年历史，但在基准、流动性和产品服务的整全性方面，仍落后纽约和伦敦。”港交所在前述报告中坦言，但位处中国这个全球第二大经济体和全球最大黄金消费国之门户，中国香港已具备成为亚洲黄金定价中心的成熟条件。

2024年，全球央行连续第三年购金超过1000吨，推动黄金成为全球最受关注资产之一，金价持续上涨。香港也迎来发力国际黄金交易中心的窗口期。

香港特区行政长官李家超在其2024年施政报告中直言，地缘政治日趋复杂，突显香港的安全性和稳定环境优势，吸引国际黄金现货在香港储存，推动黄金交易、清算和交割，更可发展香港成为黄金交易中心，带动投资交易、衍生产品、保险、仓储、贸易和物流服务等相关产业链的发展。

2024年施政报告明确，香港将建立国际黄金交易市场，为金融业开创新增长点。2025年施政报告进一步提出五项具体举措，包括在港扩展黄金仓储，建立香港黄金中央清算系统，推动金商在港建立或扩建精炼厂，丰富黄金投资工具，组建行业协会等。

“基础设施固然重要，但对流动性影响更大的还是市场需求。”丁孟对《财经》表示，香港最大的优势在于背靠内地市场，这要求香港扮演好内地和国际黄金市场之间的超级联系人角色，真正承接来自内地的增量国际交易需求。

目前上金所已在香港设立国际板离岸交割仓库，并深度参与黄金中央清算系统的建设。严刚认为，接下来两地优势互补的关键在于，推动交割标准与仓单互认、清算体系对接、产品交叉上市及“黄金通”等机制，并强化两地产业协同。

在大湾区，深圳已成为全球黄金熔炼、加工、贸易的产业枢纽。“深圳水贝的工厂是两班倒甚至三班倒，哪怕每根金条只赚一块钱，也会持续生产。”游杨对《财经》表示，内地的加工成本远低于香港，品质也有保证，代表了先进生产力。

2025年底，香港财库局与深圳市地方金融管理局签署合作备忘录，支持香港金商与深圳具备相关资格的精炼企业开展加工贸易合作。

香港工业总会常务副主席兼大宗商品协会主席陈婉珊表示，香港建设国际黄金中心应立足于整个生态圈，深入探讨金融与产业的有效对接，及与大湾区黄金相关企业的联动路径。

以电子行业为例，贵金属是半导体芯片、精密电子等新兴产业不可或缺的关键材料。中国大湾区及东南亚是全球电子与精密制造的腹地，亚洲产业链对黄金采购、实物交割、价格管理和风险对冲的需求日益增加。

“这类由实体经济驱动的‘产业定价权’，在过往偏重金融属性的西方定价体系中仍有待充分反映。香港正好可以填补这一空白。”陈婉珊称。

市场参与者也是一个重要影响因素。

香港金融管理局总裁余伟文对《财经》表示，拥有庞大客户网络的银行的参与及支持对于香港发展黄金市场也至关重要。国际上一些活跃银行的客户存在黄金储存、交易的需求。过去此类交易主要在伦敦进行，若香港的生态圈足够完善，部分交易可转移至香港进行。

目前，包括中银香港、交通银行在内的11家银行代表已进入港金结算公司董事会。“这意味着银行未来不仅是交易参与者，也会成为香港黄金市场基础设施、清算规则、风险管理和国际接轨的重要建设者。”中国银行（香港）副总裁王化斌称。

香港本地银行也从中嗅到机会。

在王化斌看来，香港本地金融机构将有机会参与亚洲时区的黄金价格发现。“若香港能够把国际标准、离岸人民币和本地实物交割连接起来，本地银行就不只是纯粹的价格接受方，而可以成为价格发现方，通过做市、仓储、产业链的实际需求、物流等，全链条参与国际黄金市场的建设。”

值得注意的是，多位受访人士对《财经》表示，提升香港定价影响力并不意味着取代现有定价体系。

“香港的入局并非要取代现有国际基准价格，而是在现有体系中补充一个更贴近亚洲时区、亚洲实物需求、内地市场及人民币使用场景的平台，逐步提升亚洲市场在全球黄金价格形成中的参与度和能见度。”陈婉珊强调，这有助补充和完善现有定价体系，推动全球黄金市场形成更多中心互补、金融与实物并重、美元与人民币产品并行的定价格局。

疏通本币循环：赋能人民币国际化

香港重拾国际黄金枢纽雄心，上海也正寻求扩大人民币计价黄金的国际影响力。

2025年4月，中国人民银行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，明确支持上金所等与境外交易所开展产品授权合作，扩大人民币基准价格在国际主流市场应用。探索上金所特定品种交割国际化，设置境外交收库。

2025年6月26日，上金所正式启用在中国香港设立的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约。

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上金所国际板以人民币计价交易，全球投资者可以通过开立上海自贸区的FT（自由贸易）账户，使用离岸人民币参与上金所交易。上述香港指定仓库的启用，支持国际投资者在香港将人民币合约兑换成实物黄金，实现人民币与黄金实物的闭环交割。

在汇丰亚太区外汇固收交易部主管兼香港资本市场及证券服务部主管黄子卓看来，此举可进一步加强人民币在黄金结算中的作用，推动人民币在大宗商品定价领域的国际影响力。

上海行动背后是推进人民币国际化的国家战略支撑。

据中国央行数据，按可比口径计算，人民币已成为中国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF特别提款权（SDR）货币篮子中的权重（12.28%）位列第三。

另据IMF（国际货币基金组织）统计，截至2026年6月末，人民币在全球外汇储备中的比重不到2%，与其在SDR篮子中的权重存在差距。

“地缘经济发生了根本的、深刻的变化，从根本上动摇了当今国际货币体系。”近期，IMF原副总裁、中国人民银行原副行长朱民在一场闭门研讨会上直言，“美国经济不足以支撑当前貌似强大的美元，而人民币国际化程度需要进一步与中国经济实力相匹配。”

“十五五”规划纲要指出，推进人民币国际化，拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系，发展人民币离岸市场。

“作为全球最大的离岸人民币中心，香港具备成熟的清算、结算、融资、资产管理和风险管理基础，同时又能连接内地实物需求与国际资金。”陈婉珊表示，若香港逐步发展成为“黄金人民币美元双计价平台”，让市场同时具备国际美元报价和人民币计价、结算及风险管理功能，将可为人民币在国际黄金市场中的使用创造更具规模的场景，并进一步巩固香港作为离岸人民币中心和国际黄金中心的双重功能。

Wind（万得）数据显示，截至2026年5月末，香港人民币存款余额达1.13万亿元，创历史新高。

据香港商务及经济发展局局长丘应桦介绍，香港处理了全球约75%的离岸人民币支付款额，为全球包括“一带一路”地区的离岸人民币交易和金融活动提供流动性支持。2025年，香港人民币即时支付结算系统日均交易额约为2.5万亿元。

目前，港交所已推出一系列以人民币结算的大宗商品期货产品，其中包括黄金、白银等；也有以人民币计价的黄金ETF。

在此基础上，香港高层多次提及未来将持续推进沪港合作，其中包括“开拓实物基础设施协同及市场互联互通新路径”。

对此，多位受访人士建议，打通沪港黄金跨境交易链条，借助内地强大的黄金库存支撑香港市场的买卖活动。

严刚建议，在现有互联互通框架基础上，推动产品交叉上市、逐步探索“黄金通”等安排，让境内外投资者通过封闭渠道参与对方市场，降低准入与制度摩擦，直接提升跨境交易量与流动性。

庄太量认为，初期或可从东盟入手，支持东南亚国家使用人民币在港购买黄金产品。一方面，为境外流通的人民币提供回流渠道；另一方面，持续创造境外投资者对人民币的需求，进而助力人民币成为国际货币。

值得注意的是，多位受访人士对《财经》表示，美元仍是国际黄金交易的主要计价和结算工具。这意味着短期内人民币计价黄金的绝对交易规模不会很大。

“香港主要连接国际市场，美元计价产品可能仍然是国际投资者的主流选择。”西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐对《财经》表示，短期来看，人民币计价黄金产品对推动人民币国际化的实际效用或许有限，但这不影响其成为扩大离岸人民币使用场景的新抓手。

“单靠黄金或贵金属交易来全面带动人民币国际化，恐怕不太现实。”中泰国际首席经济学家李迅雷直言，人民币国际化与金融市场开放度等多方面因素相关，单点突进效果有限。

在李迅雷看来，人民币国际化的核心举措是推动资本项目进一步扩大开放，让更多国际投资者来中国市场参与交易。“我们需要在风险管控和推动开放之间寻求平衡。”

严刚的看法更偏乐观。“黄金是最具国际代表性的贵金属和储备资产之一。若人民币在黄金交易、交收和风险管理中的使用增加，就有助于形成‘人民币参与国际大宗商品定价’的示范效应，进而带动其他商品领域的人民币应用。”